“手术机器人第一股”天智航拟并购微创骨科 构建“机器人+耗材”闭环

大湾区经济网7月17日讯，骨科手术机器人龙头天智航（688277.SH）迈出补强短板的关键一步。公司7月15日晚间公告，正筹划以发行股份方式收购上海微创骨科医疗科技有限公司控股权，同时拟募集配套资金，公司股票即日停牌。这笔交易也是"微创系"持续资产剥离的最新动作。

根据公告，微创医疗（00853.HK）附属公司苏州微创骨科学（集团）拟向天智航出售所持上海微创骨科82.29%的股权，交易对价将以天智航发行新股方式支付。经初步测算，本次交易预计构成重大资产重组，但不会导致天智航实际控制人变更。

天智航是中国骨科手术机器人行业头部企业，2025年在国内骨科手术机器人市场份额排名第一，市占率超40%。截至2025年底，天智航核心产品天玑骨科手术机器人累计开展手术超15万例。然而，公司目前仍处于亏损状态——2025年营收2.79亿元，同比增长55.90%，但归母净利润亏损1.83亿元，亏损同比扩大50.87%。

并购标的上海微创骨科则是微创医疗国际骨科业务的核心运行主体，成立于2009年，注册资本24.8亿元，主要面向美国、日本、欧洲等海外市场，产品涵盖髋关节假体、膝关节假体等骨科植入物。其代表性产品内轴膝拥有超过20年临床应用历史，全球累计完成超100万例植入。

这笔交易的战略逻辑清晰可见。全球骨科手术机器人行业标杆企业如美国史赛克和美敦力，其商业模式核心在于"设备+专用耗材"闭环，单台设备年耗材收入可达设备售价的3倍。天智航目前的收入主要来自手术机器人设备，在植入物领域较为薄弱，配套设备及耗材收入占比也较低。通过收购上海微创骨科，天智航可获得成熟的海外渠道和客户资源，构建"机器人+植入物+耗材+服务"的综合解决方案。

此次交易也是微创医疗近年来持续资产剥离的延续。2025年以来，微创医疗先后出售微创机器人股份套现约4.58亿港元，通过微创心通剥离心律管理业务，出售微创脑科学部分股权确认收益2.77亿美元，全年资产处置收益超过3亿美元，有息负债从18.4亿美元降至15.5亿美元。管理层表示，2026年战略性资产处置收益预计不低于1亿美元。

对于天智航而言，这笔并购既是补齐商业模式短板的战略机遇，也面临整合风险考验。如何在手术机器人和骨科植入物两大业务之间实现有效协同，将是决定交易成败的关键。