日前，摩根士丹利最新报告维持英伟达增持评级，目标价300美元，并将其重列为半导体行业首选股。重列的核心逻辑围绕六个维度展开。
大摩指出，英伟达约一半业务来自模型公司、新型云厂商、主权实体及企业等更广泛的客户群体，客户结构的广度有效对冲了美国本土土地、电力和机房资源的约束。公司80家云合作伙伴中55家位于美国境外，带来高利润率的软件与服务收入。前五大云服务商的开支份额也在稳步提升。
在技术演进层面，2028年费曼架构将把每吉瓦收入从400亿美元显著提升至500亿美元以上，新一代维拉鲁宾平台相比布莱克维尔带来高达25倍的令牌改善。常驻智能体推高GPU需求，公司对处理器收入从2026年200亿美元增至2027年400亿美元充满信心。此外，公司调动约5000亿美元非自有资本投入AI数据中心，并承诺50%现金回馈股东。
估值方面，以2027年每股收益约15美元计算，对应约15倍市盈率。大摩预计收入将从2026年约2160亿美元增至2027年约4060亿、2028年约6900亿美元。基准情形300美元对应2027年约20倍市盈率，乐观情形350美元对应约22倍。下一财年收入受供应约束预计同比增长70%，实际需求接近翻倍。
内容素材/公司公告
文/徐玲
出品/中创财经
