片仔癀5年换了4个董事长，可"神药"卖不动，换谁都救不了
"药中茅台"片仔癀，又双叒换帅了。
10月13日晚，片仔癀公告：董事长、法定代表人林志辉因工作调整辞职，辞去董事长、董事及相关专门委员会委员职务，离任后不再担任公司任何职务。新董事长人选没同步公布，只留了一句"按法定程序尽快完成选聘"。
一算账就明白：这已经是片仔癀2021年以来第四次换董事长。
五年四换，最短的一任只干了8个月。管理层换来换去，换不掉的是"神药"的麻烦——2025年上市以来首次双降，2026年上半年还在跌，终端甚至出现了价格倒挂。当第二增长曲线迟迟长不出来，大家不禁要问：这家公司到底怎么了？
五年四换，董事长像流水
先捋一捋这四年换了几任掌门。
2021年4月，掌舵多年的刘建顺（在位16年）因身体原因提前退休，潘杰接任。可才8个月，2021年12月，潘杰就因工作调整辞任——不过人没走远，去片仔癀控股股东九龙江集团当董事长。
2023年7月，从漳州国资委调来的林纬奇，上任19个月后同样因"工作调整"离任。片仔癀当年专门感谢过潘杰"做出的卓越贡献"，但对林纬奇的离职，没有类似表述。林纬奇离任后，由时任漳州市纪委常委、市监委委员的林志辉接棒。这次（2026年10月），林志辉干到约3年2个月，也走了。
算下来：16年、8个月、19个月、3年2个月。五年四换，最长的接棒不过3年多。
不只是董事长。2022年6-7月，董事林柳强，董事兼董秘、副总陈纪鹏，三名监事洪东明、何建国、吴小华，总工程师洪绯，总审计师吴坤洪，相继辞职，原因清一色是"工作调整"。管理层的"大换血"，在更早的时候就开始了。
最近一年也没消停：今年7月，总经理黄进明到退休年龄离任；9月，施艺雄接任总经理——他此前是漳州金盾城市服务集团董事长，履历几乎全在漳州市属国企体系；今年4月，证券事务代表叶青辞任，杨雪娇接任；更早，施艺雄2025年11月辞去董秘，何炜接手。
频繁换将，到底伤不伤经营？业内看法并不一致。香颂资本董事沈萌认为，片仔癀是国有绝对控股上市公司，董监高按国企高管选聘制度来，甚至可以跨行业委派，与一线经营关系不紧，频繁换人未必真影响经营。但北中医战研院岐黄法商研究中心主任、医药卫生法学教授邓勇则提醒：董监高是公司治理的基础，频繁人事变动增加不确定性，对公司有一定影响。
高管换得勤，真问题却不在"换人"。
"药中茅台"，是怎么炼成的
要理解片仔癀今天，得先看它当年有多风光。
片仔癀由1956年成立的漳州制药厂改制而来，2003年在上交所上市。核心产品源于明朝末年，是国家中药保护品种，传统制作技艺入选国家级非遗名录。在消费市场上，它的功效传说几乎到了"包治百病"的地步——清热解毒、消肿止痛、解酒护肝之外，甚至还有治阳痿肾虚、抗癌延寿的说法。
"神药"光环加上常年高价，让片仔癀带上了礼品属性。产业分析师朱丹蓬点破：片仔癀突然紧俏，与炒作不无关系，尤其在东南沿海，不少消费者认定它有保健功效。
炒作撑起的是什么？看一组数字。2018年至2023年，片仔癀股价从48.96元涨到最高490.67元。2021年，市值一度逼近3000亿元，坐上A股市值最高中药股的位置。
这就是"中药快消三剑客"里的独特生态：2022年，白云山营收707.88亿元、云南白药364.88亿元、片仔癀只有86.94亿元——营收垫底的片仔癀，市值却是第一（当时1692亿元），白云山营收最高，市值反而只有516亿元，云南白药967亿元。市盈率更是夸张：片仔癀历史最高曾到167倍，而白云山当时只有7.15倍、云南白药17.36倍。
股价靠什么撑？提价。西南证券研报梳理过三次提价周期：
第一波2005-2008年，2005年出厂价、零售价各提5元，当年营收增65.22%、净利增106.82%；第二波2011-2014年，零售价分别提60元、20元，四年净利增速分别为31.29%、36.75%、23.31%、2.11%；第三波2016-2020年，零售价从530元/粒一路调到590元/粒，2017年那波提价后，营收增60.85%、净利增50.53%。
2004年到2023年，片仔癀前前后后提价20次，从325元/粒涨到760元/粒。2021年最疯狂时，零售端被炒到1600元/粒，一锭难求。
价格居高不下还有个现实原因：原材料稀缺。配方里的麝香、牛黄、蛇胆、三七，其中麝香、蛇胆属于名贵中药材，要拿国家林业部门的行政许可才能采购，采购价随行就市。
涨价，从来不是万能药
可涨价也有尽头。
2022年是林纬奇接手的第一年，营收86.94亿元，增长8.38%；净利24.72亿元，增长1.66%——营收增速首次跌破10%，创近五年最低；不足2%的净利增速，是2010年以来最慢的。当时医药制造业、医药流通、化妆品的毛利率，还都出现下滑。
2023年一季度，片仔癀营收26.30亿元、增11.98%，净利7.697亿元、增11.66%，虽是双位数增长，却是2016年以来增速最低的一季。
片仔癀自己也不是没想过退路。今年（2026年）5月的涨价公告里，它表达过对提价的"惶恐"——价格上调可能让系列产品销量发生变化。涨价拉高了利润，也把"越涨越有人抢"的预期透支得差不多了。
四川天府健康产业研究院专家孟立联看得更直白：片仔癀被炒出天价，是过分夸功效、资本追逐、原材料稀缺三股力一起推的。这种非正常现象不会持久，等功效被纠正，市场容量会急剧下降，资本也会加速逃离。
"神药"，现在卖不动了
预言正在兑现。
2025年，片仔癀营收90.01亿元，下滑16.56%；归母净利润21.59亿元，下滑27.49%——上市以来头一次双降。2026年上半年颓势没停：营收45.73亿元，下滑14.98%；净利10.93亿元，下滑24.22%。
拖后腿的正是"命根子"肝病用药。2026年上半年，它贡献营收23.48亿元，同比下滑18.92%。
最扎心的是价格倒挂：出厂价提到760元/粒，可如今在一些电商平台上，片仔癀锭剂售价甚至低于760元/粒。曾经越炒越高的"信仰"，现在连出厂价都守不住了。
成本端倒是在松绑。天然牛黄价格从2025年初高点约165万元/公斤，回落到当前52万元/公斤左右，降幅接近70%。原材料便宜了，2026年上半年肝病用药毛利率回升到62.77%，比上年增加1.27个百分点。但收入照样往下掉——问题出在需求端，不在成本端。
股价也撑不住了。2022年以来片仔癀持续走低，2026年10月14日报收121.86元/股，市值735.2亿元，较最高点缩水超过2000亿元。今年1月，控股股东九龙江集团出手"护盘"，拟增持3亿～5亿元，4月末完成，累计增持317.13万股、金额5亿元。可护盘护的是股价，护不出销量。
第二增长曲线，还没长出来
"神药"卖不动，片仔癀想找新出路，往消费品、化妆品、创新药使劲，目前看效果有限。
化妆品2026年上半年营收3.10亿元，同比下降3.25%，只占总收入的6.77%，毛利率也从61.45%降到58.16%——盘子小，还在缩水。
创新药是更远的棋。公司在推进19个在研新药项目：6个中药创新药、6个古代经典名方、6个化学药创新药、1个生物药创新药。阵容看着不小，可从在研到上市再到放量，隔着好几年和无数变量，远水救不了近火。
结语
医药人士早就提醒过：短期看，涨价可能带来业绩增长，但并非长久之计；频繁的人事变动，还可能影响公司发展潜力。
片仔癀今天的样子，几乎每一环都被说中了。
五年四换帅，换的是人，换不掉的是三道硬题：核心产品增长见顶、价格倒挂透支预期、第二增长曲线还没起来。市场看得很清楚——2025年那份双降的年报、一再缩水的市值、终端的倒挂，才是它真正要回答的问题。
新董事长谁来当，市场都在看。但看完这四年，大家更想问的是：换谁来，能把"药中茅台"重新拉回高增长的轨道？
（本文数据来源于公开统计数据及公开媒体报道，不构成消费建议。）
文/乐乐
出品/中创财经
