港股股权融资市场延续修复，投行格局悄然生变

新华财经上海7月24日电（记者潘清 杜康）得益于风险偏好回暖、优质标的供给增加等因素支撑，2026年以来港股一级股权融资市场延续修复态势。与此同时，相关监管常态化令投行格局悄然生变，中资投行呈现“结构性收敛”。

统计显示，截至7月23日港股年内共有428起股权融资，总额达4617.50亿港元，同比增加56.47%。其中IPO100家，融资2709.71亿港元，同比增加112.65%。再融资251起，总额1735.6亿港元，同比增加8.46%。

7月22日光模块龙头中际旭创正式启动香港联交所主板上市流程，募资金额达到550.45亿港元，若15%超额配股权获全额行使募资总额最高可达633.02亿港元。这也将大幅提升年内港股一级市场融资规模。

值得注意的是，股权融资整体延续修复态势的同时，港股市场投行格局悄然生变。

来自中国金融资本研究院的研究显示，2026年港股保荐赛道迎来变局，2023年以来中资投行垄断的稳态被打破。从落地结果看，头部中资机构保住了存量项目基本盘，但新增百亿港元级科创IPO与巨型再融资项目显著“外流”。

统计显示，上半年港股市场单笔募资超50亿港元的头部IPO项目中，外资投行市占率由2025年的18%回升至42%。同期港股再融资市场中，美林、摩根士丹利分列承销规模第一、第三位，排名前七位中仅有一家中资投行。

在高度依赖海外长线资金覆盖、考验跨境资本运作能力的簿记和全球业务协调人领域，外资开始呈现“领跑”态势。上半年外资投行整体簿记市占率从2025年的54%迅速修复至83%。尤其在AI硬件、高端半导体以及大型A+H科创项目等头部标杆中，外资全球协调人席位覆盖率明显走高。

业界分析认为，除了地缘政治等外部因素影响外，相关监管行动带来的内部非对称冲击，是导致港股投行市场格局变化的主要原因。3月10日至11日，香港证监会联合廉政公署开展代号“熔断（Fuse）”的专项执法行动，两家头部中资投行成为此次行动关注的重点。

锦天城律师事务所观点认为，Fuse行动对在港中资投行形成了直接且中长期的冲击，包括券商股权资本市场（ECM）业务合规成本全面抬升，一级市场承揽溢价能力走弱，高管与业务负责人连带责任风险陡增等。

中国金融资本研究院相关研究认为，专项监管具备明确的业务靶向性，精准约束中资核心竞争壁垒，不受整改影响的外资标准化、全球化业务面临天然“监管红利”。而中资机构进入全面合规休整周期，创新业务收缩、项目拓展放缓导致高端业务市场出现阶段性空白，也为外资“补位”提供了窗口期。

展望下半年，机构普遍认为在上市制度持续优化、市场吸引力进一步巩固的背景下，港股股权融资有望继续保持活跃。

专业机构安永表示，政策层面，港交所持续推进上市制度优化。市场环境层面，“十五五”规划开局、全球流动性改善、国际资本回流，三重利好对港股融资市场形成有利支撑。2026年港股IPO市场有望创下近年来最佳表现。

中国金融资本研究院观点认为，熔断监管常态化落地将持续规范中资机构业务边界，下半年港股融资市场外资高端占优、中资“结构性收敛”的分层格局将逐步固化，过往头部中资机构全面主导市场的格局将难以复刻。